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新聞01

MoneyDJ新聞 2022-10-12 13:14:58 記者 邱建齊 報導因去(2021)年基期高低不同、社會對疫情的態度也有轉變，零售業第三季營收呈現實體旺、虛擬淡，一向非年度旺季的電商包括富邦媒(8454)年增率12%為近年最小、網家(8044)更年減12%，美而快(5321)因虛實融合布局深仍寫新高；實體零售統一超(2912)/全家(5903)/寶雅(5904)更連袂登峰。進入年度銷售最旺季度，法人指出，LINE購物平台上已逾兩千家合作商包括電商與零售都將行銷預算重心劍指雙11，加上解封的有利環境，看好虛實通路第四季營收都有機會創新高。 美而快表示，第四季為電商旺季，除了進入秋冬換季，尚有雙11/黑五電商購物節/聖誕節等多檔電商活動接連而至，旗下商業品牌與生活選物都將陸續開展行銷活動提高商品銷售量；今年第二季曾帶來高效業績並推升單月營收突破3億元的石墨烯寢具也將迎來第二代產品、熱銷可期；網紅品牌則持續透過流量變現模式從服飾本業擴展到生活用品/餐飲/保健食品等其他產品線，搭配直播/線上加盟等銷售工具提升網紅品牌業績表現，貢獻集團電商事業版圖保持高速成長。 統一超9月雖終止連四月營收創新高走勢、但仍年增13%，邁入10月，統一超指出，台灣7-ELEVEN將掌握季節轉換的體感商機陸續推出新品，聚焦雙十旅遊及邊境開放商機，並藉由門市及i預購、i划算、外送平台等線上線下服務串連，持續架構「超越顧客期待的生活型服務平台」，滿足消費者多樣化需求。 統一超指出，睽違已久終於迎來邊境解封的好消息，隨著政府宣佈邊境管制即將正式解封，意味著全民將逐步回歸正常生活，7-ELEVEN自10月13日至10月16日精選超過30款指定商品祭出同價位第三件0元優惠，包括CITY系列/團聚歡慶必備的飲料/零食/糖果及安撫蠢蠢欲動期待海外旅遊的進口零食、用品，皆在優惠中。 此外，7-ELEVEN門市除提供旅客咖啡/餐飲等即時餐食及需求外，針對旅客出入頻繁的觀光景點/交通轉運型/國際機場等門市及商場也將強化酒精、乾洗手/濕紙巾/口罩等防疫相關用品備貨與專區陳列，方便旅客就近補給，滿足安心便利的購物需求。 台灣7-ELEVEN門市截至9月底店數共6,570家、較去(2021)年底6,379家淨增191家。法人表示，由於今年全年至少要淨增300家，第四季至少要再新增109家，搭配國內外解封客流量升溫有利環境，電商旺季也將推升到店寄取貨業績，單季及全年合併營收皆有機會再創高。 全家9月陸續推出創新物流服務模式「宅家取」搶攻宅配商機，並於超過1,500萬會員的APP中開賣跨通路票券建構「好享券」專區，皆為便利民眾生活再添新服務。展望10月，全家指出，營運重點在於掌握雙十連假與疫情鬆綁人潮活絡商機，秋冬溫暖型商品組合亦將陸續上市，皆可望驅動整體業績。 全家今年9月底總店數4,105家、較去年底的3,980家淨增125家，法人指出，距離今年全年要展店200家的目標、第四季要再新增75家，看好第四季營收可望持續往上推升全年超越2020年改寫新高。 寶雅9月合併營收雖自7月最高峰連兩月下滑，但仍年增15%創同期最佳，第三季超越2020年同期改寫新高。截至9月底為止，全國共有297間寶雅/37間寶家，公司表示將持續展店並預計帶來正面貢獻，同時將持續加速數位布局，包括持續推廣POYA PAY行動支付、完善POYA BUY寶雅線上買，藉由產品組合優化以及完整數位布局提升消費者體驗。法人仍看好今年全年新增寶雅30間/寶家7~8間，以今年前9月僅淨增寶雅7間/寶家3間，預期第四季展店效益更明顯。 法人指出，受惠國境解封可望帶來較多觀光人潮、國內民眾持續恢復正常生活也將推升彩妝產品買氣，配合展店步伐加快及客流量持續回籠，有機會拉抬寶雅第四季合併營收再勝第三季續創單季新高，今年全年估將年增雙位數首見突破190億大關、並超越2020年的175.39億元刷新歷史紀錄。 網家表示，行政院預計在10/13解除入境隔離規範，許多人已迫不及待準備出國旅遊，也帶動旅行相關用品買氣，PChome 24h購物觀察到，站上行李箱銷售年增30%；另一方面，近年戶外運動及露營旅遊熱潮更在社群短影音推波助瀾下，帶動方便攜帶、隨拍即錄的全景相機、運動攝影機熱銷，買氣年增20%。PChome 24h購物推出「世界遊透透」活動，全站超過百款各式知名品牌行李箱、旅行用品最低3折。 網家新任執行長張瑜珊先前曾在個人臉書上表示，今年營運目標為營收成長及出現獲利。法人指出，每年重中之重的雙11、雙12乃至第四季營收表現就是第一道觀察指標，若就9月營收來看，雖較8月上揚4%但仍年減4%；由於去年五倍券自10月上旬開跑、一般皆認為挹注實體效益較大，接下來10月或11月營收若未轉年增，則第四季恐難有較值得期待表現，雖仍有創高機會、但若成長幅度不如預期則較難在本業有轉盈力道。 富邦媒在跨過基期最高的5~6月後，營收年增率持續回溫、9月進一步放大到15%，但相較往年動輒2~3成以上的成長力道仍有差距。在進入雙11前，富邦媒10月正式揭開週年慶序幕，momo購物網18週年慶從即日起展開至10/31，備受矚目的專櫃美妝正慶活動同步登場，預計帶動週年慶檔期銷售年增3成。 法人指出，在比較基期已趨正常及雙11仍將發揮業績重要支撐力道，看好富邦媒第四季營收年增率持續回溫；雖然通膨影響消費信心，但仍可透過提升客單價及消費頻率加以克服，目前momo在服飾/雜貨/美妝市佔仍有很大提升空間，並持續擴增新品類與商品數。自從今年7月正式推出生鮮外送服務，雖然生鮮佔營收比重僅不到1%，但生鮮業務正可扮演增加客戶黏著度與購買頻率的角色。 法人觀察到實體通路在今年第三季的反撲力道強勁，富邦媒在第三季並未祭出太多行銷活動，而是為即將到來的雙11檔期蓄積資源，預期在火力全開下，雙11與第四季營收年增率可望重回2成以上、惟全年要達到2成年增低標仍差臨門一腳。 東森(2614)轉投資的東森購物網也表示，少了疫情紅利，今年仍能維持獲利成長動能，主要來自領先業界善用大數據分析來做客戶服務管理，精準鎖定消費族群，設計不同行銷策略，進而吸引會員成功購買，達到精準行銷。另一方面針對消費者回歸實體購買也思考策略調整，第四季持續布局OMO線上線下互相導客，包含推動東森自營商品超商實體通路上架銷售，透過OMO行銷，會員多通路消費，有助業績再提升。 東森購物網也指出，第四季是電商傳統旺季，10月正值百貨周年慶購物節，緊接著雙11、雙12、聖誕節、年終等活動檔期接連而至，將可提升業績表現，可望為營收注入成長動能。 (資料照：美而快董事長廖承豪/公司提供)

新聞02

© Reuters. 黑天鵝快到 別跟聯儲局對賭？ 在美國聯儲局真正加息前，很多人仍然放大槓桿去賭美國不會加息，美國會減息，香港不會跟加息。而很多人開始討論聯儲局會否減息，我們以史為鑑引用美聯儲主席保羅沃爾克1979年-1980年的時間的聯儲局的加息減息時間表，看看之後會如何。但是留意一點是黑天鵝快到，一旦經濟開始下行，那麼會出現什麼事？ 美聯儲主席保羅沃爾克（1979 年 8 月至 1987 年 8 月）1979年GDP為3.2%，失業率為6.0%，通貨膨脹率為11.3%。   日期 聯邦基金利率 事件 4月17日 10.25% 通貨膨脹率為 10.5% 7月20日 10.5% 沒有值得注意的事件 8 月 15 日 11.0% 沒有值得注意的事件 9 月 19 日 11.5% 通貨膨脹率升至 12.2% 10 月 8 日 13.0% 美聯儲開始瞄準貨幣供應 10 月 22 日 15.5% 電話會議將利率提高 2.5 個百分點 11 月 20 日 14.0% 通貨膨脹率為 12.6%   1980年GDP為-0.3%，失業率為7.2%，通貨膨脹率為13.5%。   日期 聯邦基金利率 事件 2月15日 15.0% 經濟衰退始於 1 月，通貨膨脹率為 14.2% 3月18日 20.0% 沒有值得注意的事件 5月15日 11.5% 4月29日和5月6日的電話會議降低了利率 6月5日 8.5% 經濟衰退於 7 月結束 8 月 7 日 10.0% 美聯儲加息；通貨膨脹率為 12.9% 9 月 16 日 11.0% 沒有值得注意的事件 10 月 13 日 12.0% 沒有值得注意的事件 11 月 21 日 18.0% 通脹率降至 12.6% 12月5日 20.0% 電話會議 12月29日 18.0% 降了兩分   大家可見當年伏爾克用緊縮性貨幣政策相當不穩定，大家可見例如1980年3月20%利率，之後可以降到5月份的11.5%，之後再上升至同年的12月的20%。 其實參考1970年代的通脹，我們可見1964 年，通貨膨脹率每年略高於 1%。在之後六年裡，它一直在這個附近。通貨膨脹在 1960 年代中期開始逐步上升，並在 1980 年達到 14% 以上。最後美聯儲主席保羅沃爾克採取了鎮壓措施，打破了物價和工資上漲的迴圈。沃爾克通過將利率提高到 20% 來踩下經濟刹車——這是證明他對控制通脹的認真態度的強硬良藥。 沃爾克用緊縮性貨幣政策來應對當時美國每年10％的通脹。在1980年3月份，他將聯邦基準利率從10.25％提升到20％，在當年6月份他短暫的下調的利率，隨後通貨膨脹持續，於是他在12月又將利率提高到20％，並保持在16％以上。一直到1981年5月終止。這種極端的利率上調整政策被稱為「伏爾克衝擊 (The Volcker Shock)」。他確實結束了美國的通貨膨脹，但這也造成了1981年的經濟衰退。 而當時美國房地產的利率由1971 年30 年期固定利率抵押貸款在 7.29% 和 7.73% 之間徘徊。結果，貸方提高利率以跟上不受控制的通貨膨脹，導致借款人的抵押貸款利率波動。到 1978 年底，利率突破了兩位數，上升至 10.11%， 並最後聯邦基金利率的持續上調將抵押貸款利率推高至 1981 年的 18.45% 的歷史新高。 讀者留意一點，整個滯脹的時間是由1965 年持續到 1982 年，而這一次是2020年至2022年。整個時間比起上次的滯脹時間仍然是較短。而且上一次大家可見即使中間時間有加加減減，但整個滯脹時代仍然有差不多持續十年。 而近日鮑威爾稱：1、有關何時放慢加息步伐的問題，遠不如限制性貨幣政策究竟是多高，要保持多長時間這個問題重要。2、現在討論美聯儲何時可能暫停加息“為時過早”。重點在how fast（多快），how high（多高）和how long（多久）。但係很多人目前仍然在跟美聯儲對賭，賭美國不敢加息，賭香港不會跟加息。但實情事除了私人貸款外，其他工商等貸款已經大幅加息。而我勸大家不要跟美聯儲對賭，因為例如今年年初很多專家認為美國不敢加息，結果預測大部份都是空。 小龍經常講“時間永遠超越價格，當時間到了價格及相關事件就會發生。”江恩的周期學說是對整個江恩思想、方法的最重要及最有價值的一部份。江恩認為，時間是決定趨勢變動最重要因素。他以各種方式來衡量時間，包括自然界的循環、週年日、季節性、波動循環與日期四方形。時間的因素佔了決定性的位置。江恩經常說「當時間到達，成交量將推動價位升跌。」； 江恩經常講“百川歸海，海水卻永遠不會滿，江河從何處流就仍歸回到何處”——《聖經》“過去已發生過的事情，以後還會發生，過去已經做過的事情，以後還會再次做，陽光下沒有任何事物可以說是新鮮的。”——《聖經》 時間永遠是最重要的因素，但主流的分析是基本因素，但所謂基本因素是分析新聞。但是當你知道的新聞已經是舊聞。而沒有前瞻性。而上年價值投資，市場很多分析大叫買入優質增長股，跟公司一齊成長，不用止蝕，但是同樣今年同樣跟公司股價一齊下跌。但是大家要明白一點是，今天你可以買得起1000萬的樓，但是明天不一定。而據我所知，近一年利率的上升，已經令到很多工商業老闆出現周轉問題。但我叫大家小心已經係2020年開始。 這一次危機，正如本欄跟大家一齊講是共業。今年是一個難過傷心的一年，今年整年大家都在移民及疫情的兩個問題而困擾。而經濟亦準備下行，可惜很多人仍然不知。美股大跌，港股大跌，樓市大跌，幣市大跌亦令不少人損手。 而黑天鵝將快要到，但當經濟一下行，加上息口上升及通脹夾迫，將是一場災難。所以在結尾引用淨空法師的一段開示“但是我們與眾生有共業，但是共業裡面有別業，別業是個別修行。個人認真修行，這是別業，可以免除災難。俗話說，大難不死，必有後福，他沒有福，他怎麼能逃得過災難？眾生的共業沒有法子挽回，共業裡面有別業，別是個別，這是值得我們特別珍惜的。” 所以勸君: 積善之家，必有餘慶；積不善之家，必有餘殃。──〈坤卦‧文言〉 作者：江恩小遊劉君明 本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)

新聞03

建構韌性台灣 因應未來變局 工商時報 證券組 2022.10.30 台股示意圖。圖／本報資料照片 FacebookLineTelegramTwitterWeChatPrintFriendly 中共於10月23日第二十屆一中全會選出七位中央政治局常委，結果讓很多研究學者大吃一驚。這樣的情況，恐怕只會加劇美中角力，身在美中對抗最前緣的台灣，最重要的是強化自己的各方面韌性機制，以便應對未來所有可能的變局。而建構台灣韌性的方向很多，本篇先從產業的角度出發，從台灣的護國產業－半導體，俄烏戰爭的決勝點－資通產業，台灣庶民的命脈－金融產業，以及台灣未來產業明日之星「潔淨能源」四大構面探討起。 台灣綿密完整的半導體供應鏈，對全球不可或缺，確保台灣的安全，才符合全球經濟的利益，就像一支航空母艦的艦隊是由各種不同的艦艇編制而成，一支手機上面，也是各種製程的晶片混合使用，iPhone 14 Pro，除了台積電的4奈米先進製程處理器外，也有電源晶片、影像感測晶片、功率放大器等各種不同的半導體晶片。 除台積電晶片，聯電、穩懋也都是蘋果供應鏈的一部分，而台灣的生態系包含優秀的人才，完整的上下游，及全球客戶長期的合作與信任，都是數十年光陰累積，在其他地區難以複製。台灣利用半導體供應鏈的優勢，優化與其他國家的政經往來關係，並在過程中，利用台灣在供應鏈中不可或缺的角色，爭取各國政府對台灣國家安全的支持，以擴大半導體影響力的方式來強化台灣的半導體韌性。 俄烏戰爭中，烏克蘭能堅韌抵擋甚至積極反攻原因很多，重要原因之一：俄羅斯於2021年導入昂貴的Era加密通訊系統，戰時運作卻不順利，使得俄軍亦廣泛利用烏克蘭的3G／4G行動網路，俄軍並大量使用中國寶豐公司的UV-82HP無線對講機，但該對講機缺乏軍用等級的加密技術。俄羅斯使用烏克蘭行動網路和非軍規通訊設備，使軍情容易被烏克蘭得知。另Starlink星鏈衛星通訊系統在烏克蘭開通，更對烏克蘭軍方及民間通訊起了很大的支持作用。 台灣可以從俄烏戰爭借鏡，首先是軍方通訊系統必須完整測試並廣泛施用，避免因民用行動通訊過於普及，而忽視軍方通訊系統的建置及維護。再者，Starlink星鏈網路在烏克蘭戰爭雖有出色表現，其創辦人馬克斯卻曾在10月揚言不再支援烏克蘭，也給台灣重要的啟示：多元化的通訊系統，如低軌道衛星的運用，也可以增加台灣的資通韌性，然而這些通訊體系最好有高度自主性，避免受國際不可控情勢的干擾。 在建構金融韌性方面，可從金融業本身與央行兩個角度出發。金融業過去幾年已持續降低中國曝險，對中國曝險總額占總淨值的比例，自2014年最高的68％降至2022年僅29％。降低中國曝險之外，配合供應鏈轉移東南亞，提高新南向授信餘額達1.5億元。央行在增加台灣金融韌性上角色吃重，對於台灣外匯準備的風控與配置，資產幣別組合等議題，應定期進行安全性評估，如計算外匯準備金額、幣別的最適規模，並持續公布評估報告。 此外，政府應該緊抓ESG潔淨能源潮流，積極推動能源轉型，打造台灣的能源韌性。台灣是一個能源進口國，島內缺乏天然氣、石油等資源；但潔淨能源趨勢成形之後，才發現原來台灣在潔淨能源這個領域是如此的優越。除政府推動很久的太陽能發電，台灣有全世界最好的風場，進而推動風力發電之外，地熱、東海岸外面的洋流、巨大的潮汐變化，都是天然發電的好資源。政府應鼓勵民間投入資源，發展多樣性的自身潔淨能源，避免能源受制的風險，正視建置能源韌性的重要性。 台灣過去幾年順風順水，沒有真正面對太多的挑戰，如今美中兩強對峙，台灣身在對抗的最前線，應該提高警覺，也利用這次機會好好檢視各個產業的抗壓性，強化應變力，才能做好準備，面對未來詭譎的國際局勢。（文／台新金控首席經濟學家李鎮宇） 台積電台股再生能源台灣ESG俄烏戰爭

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